尊龙凯时 - 人生就是搏!|内参揭幕|安徽合力(600761)：锂电布局领跑市场

　　公司深耕叉车六十余年◈◈，技术沉淀深厚内参揭幕◈◈，连续三十多年领跑中国叉车行业◈◈，成功跻身世界工业车辆行业七强◈◈；公司有国资背景支撑◈◈，股权清晰稳定◈◈；管理层深耕叉车行业多年◈◈，行业经验丰厚◈◈。公司业绩表现较为优异◈◈，18-22年营收CAGR 为12.84%◈◈，同期归母净利润CAGR 为11.59%◈◈；23H1 实现营收/归母净利润86.13/6.58 亿元◈◈，YOY+7.33%/+52.51%◈◈。

　　2◈◈、叉车行业或迎新一轮上行周期◈◈，“三化”共振助力高景气表现叉车是对成件托盘类货物进行装卸◈◈、堆垛和短距离运输◈◈，实现重物搬运作业的轮式工业车辆◈◈，其需求主要来自下游制造业和物流业的增长内参揭幕◈◈。短期来看◈◈，两大下游景气度逐步回升有望拉动叉车需求◈◈；长期来看尊龙凯时 - 人生就是搏!◈◈，在我国人口红利逐步消失的背景下◈◈，叉车的人工替代效应或将成为行业上行的长期驱动力◈◈。此外◈◈，全球叉车行业竞争格局稳定尊龙凯时 - 人生就是搏!◈◈，国内合力◈◈、杭叉跻身全球前十堆垛车◈◈，◈◈，但在产品结构◈◈、产品附加值尊龙凯时 - 人生就是搏!◈◈、后市场等方面仍有优化空间◈◈。

　　全球化◈◈：双寡头合力尊龙凯时人生就是搏◈◈，◈◈、杭叉在国内继续提升空间较小◈◈，但其全球市场份额较低◈◈，国际化拓展或为国内龙头“更上一层楼”的思路之一◈◈。

　　电动化◈◈：政策驱动和市场驱动的重叠影响致使叉车电动化趋势较为清晰◈◈，但我国目前电动化比例仍低于全球水平◈◈，我们认为可以从电动仓储叉车替代板车尊龙凯时 - 人生就是搏!◈◈、“油改电”◈◈、出海拉动三个方面提升内参揭幕◈◈。此外◈◈，锂电池◈◈、氢燃料电池等新能源叉车也将助推我国叉车电动化进程◈◈。

　　智能化◈◈：目前我国无人叉车渗透率不足1%尊龙凯时人生就是博◈◈，◈◈，但凭借逐步凸显的成本优势◈◈，替代趋势愈发凸显且存量替代空间广阔内参揭幕◈◈。

　　3◈◈、营销网络具备先发竞争力◈◈，布局锂电叉车蓄势待发公司国内外营销网络完善◈◈，具备先进技术与先发布局优势◈◈。1）公司国内布局具有低成本运输优势和先发竞争优势◈◈，庞大的国际营销网络提速海外业务扩张◈◈；2）利用先进技术切入锂电内参揭幕尊龙凯时 - 人生就是搏!◈◈、氢能叉车赛道◈◈，前瞻性布局优势明显◈◈；外延收购宁波力达等优质企业◈◈，延伸产业链助力电动叉车研发◈◈；3）募投新能源车辆建设尊龙凯时 - 人生就是搏!◈◈、智能工厂二期等5 个项目内参揭幕◈◈，有望突破新能源车辆产能不足的瓶颈◈◈，提高公司整体智能制造水平◈◈。

　　盈利预测◈◈：我们预计公司2023-2025 年营收分别为173/196/221 亿元◈◈，yoy分别为10%/14%/13%◈◈；同期归母净利润分别为12/14/16 亿元◈◈，yoy 分别为32%/15%/18%◈◈；首次覆盖并给予“增持”评级◈◈。

　　风险提示◈◈：外部经营环境的风险尊龙凯时 - 人生就是搏!◈◈，产业转型升级风险内参揭幕尊龙凯时 - 人生就是搏!◈◈，成本费用上升的风险内参揭幕◈◈，募投项目不达预期风险等◈◈。